高原上的傳統(tǒng)藏藥也能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化、主業(yè)不加杠桿也能保持業(yè)績持續(xù)增長、登陸A股市場后不借助資本運(yùn)作也可以實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)……對于部分上市公司來說，這些表面看來更像是一種“悖論”的判斷，在奇正藏藥這里，卻能夠成功地在前置條件和最終結(jié)論間搭建起一條條溝通的橋梁。

　　奇正藏藥的起步，源自一場逐夢之旅;但在發(fā)展過程中，卻難見理想化的躍進(jìn)色彩，穩(wěn)健和創(chuàng)新成為公司基因，仿若藏藥天空中綻放的“兩翼”，帶領(lǐng)著奇正藏藥持續(xù)前行。奇正藏藥是如何成功跨越“三大悖論”?又如何將穩(wěn)健和創(chuàng)新基因落地于公司運(yùn)營之中、以打造高原上的長青企業(yè)的呢?

　　傳統(tǒng)藏藥也能現(xiàn)代化

　　被稱為世界屋脊的青藏高原，平均海拔高度4000米，由于高寒缺氧，被喻為生命的禁區(qū)。不過，西藏卻是中國百歲老人比例最多的省區(qū)之一，老人中也鮮見老年癡呆者，是中國幸福指數(shù)最高的地方之一。作為一門融合了印度、波斯和中醫(yī)學(xué)的主要精髓，并自成體系的醫(yī)藥學(xué)，藏醫(yī)學(xué)就誕生于此，但在相當(dāng)長的時間內(nèi)，也都雪藏在這個高海拔地區(qū)。直到改革開放，這種情況開始破冰。

　　雷菊芳，甘肅臨洮人，西安交通大學(xué)真空物理專業(yè)學(xué)士畢業(yè)后，在中國科學(xué)院蘭州近代物理研究所工作，逐步成為高級工程師。1987年，國家提倡“科技人員走向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場”，34歲的雷菊芳毅然辭去中科院“鐵飯碗”下海創(chuàng)業(yè)。數(shù)年實(shí)踐積淀后，1993年奇正集團(tuán)正式成立。

　　“20世紀(jì)90年代初，我偶然讀到了藏醫(yī)藥80幅掛圖之一的《胚胎發(fā)育圖》，這幅圖用簡潔明了的語言揭示了生命的奧秘。在得知這幅圖的描述未借助任何儀器，比顯微技術(shù)證實(shí)胚胎發(fā)育的秘密早了整整1000多年，我非常震驚。再后來，我在甘南一家藏醫(yī)院看到，藏醫(yī)學(xué)竟然能解決令現(xiàn)代醫(yī)學(xué)頭痛的不少難題，所以就萌生了投身藏藥的念頭?！崩拙辗蓟貞浾f。雷菊芳將這次創(chuàng)業(yè)稱之為一場“尋夢之旅”。在此后的日子里，她深入藏區(qū)考察了數(shù)年時間，同時求教于藏醫(yī)藥大師，悉心學(xué)習(xí)了解藏醫(yī)的歷史，研究傳統(tǒng)藏藥制作、藥理等知識，這都成為奇正早期發(fā)展的鋪路基石。

　　奇正藏藥創(chuàng)辦之初，雷菊芳首先遭遇的難題，一是文化障礙，二是藏藥運(yùn)輸、存儲和使用的便捷性。對于后者，雷菊芳此前長期從事的真空技術(shù)研究派上用場——奇正消痛貼膏通過運(yùn)用真空凍干技術(shù)和濕敷工藝，解決了傳統(tǒng)外敷膏藥藥物活性成分不能長久保存和藥效不能充分發(fā)揮的兩大難題，實(shí)現(xiàn)了外敷藥制劑的一次革命。這種創(chuàng)新工藝下的產(chǎn)品剛一面世，就受到眾多患者的歡迎，以其速效可靠，成為中國國家隊運(yùn)動員首選的必備藥品。奇正藏藥也借此一躍成為唯一一家當(dāng)時進(jìn)入國內(nèi)主要中成藥醫(yī)院市場前十名的外用止痛藥物的生產(chǎn)企業(yè)，同時也是唯一一家入選的藏藥生產(chǎn)企業(yè)，并迅速樹立起強(qiáng)勢品牌地位。

　　把現(xiàn)代制藥技術(shù)和藏藥的開發(fā)結(jié)合，成為實(shí)現(xiàn)藏藥現(xiàn)代化的關(guān)鍵。此后的奇正藏藥，也一直在這條路上越走越遠(yuǎn)。20多年來，奇正藏藥依靠科技創(chuàng)新在藏醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)創(chuàng)造了多項第一，榮獲國家科技進(jìn)步二等獎，摘取國際發(fā)明金獎，成為國家高新技術(shù)企業(yè)和國家級企業(yè)技術(shù)中心，入列國家首批創(chuàng)新企業(yè)，創(chuàng)造了一項項藏藥科技史上零的突破。尤其在全國外用止痛藥市場中，奇正藏藥曾連續(xù)七年銷售排名第一，產(chǎn)品擁有了幾億人次的使用量，帶動了西醫(yī)專家和西藥市場對于藏醫(yī)藥文化的認(rèn)知。

　　相對而言，文化障礙的克服更為艱難。西藏地處偏遠(yuǎn)，人們會產(chǎn)生“漢地能否用藏藥”等顧慮。尤其藏藥口服藥，大多都是一種黑色小丸，這與漢地的文化阻隔非常明顯。想把藏藥做好，需要安全性驗(yàn)證，需要用現(xiàn)代醫(yī)學(xué)語言解釋清楚，讓醫(yī)生、消費(fèi)者知道不但安全而且有效。

　　奇正藏藥對此的解決之策是，在營銷推廣中大力啟用“兩大法寶”。首先是學(xué)術(shù)營銷。在包括奇正消痛貼等產(chǎn)品的推廣過程中，公司每年都投入大量精力去做循證醫(yī)學(xué)研究。在這個過程中，公司發(fā)現(xiàn)，用最新的痛癥研究手段去研究藏藥，結(jié)果出奇得好。因此，學(xué)術(shù)成果不僅在國內(nèi)媒體傳播，而且也會與頂級醫(yī)院醫(yī)生合作，并發(fā)布在國際平臺。

　　第二是文化營銷。藏醫(yī)藥依托獨(dú)特的藏文化體系。藏醫(yī)學(xué)有一副唐卡——生命樹，用一棵樹的根、干、枝、葉，形象系統(tǒng)地介紹了藏醫(yī)在治療疾病時所用到的飲食、起居內(nèi)服外治等四種治療方法。不管是疼痛還是血管阻塞，都可以通過食物、心情、外在環(huán)境等進(jìn)行對應(yīng)。這也就意味著，疾病的治愈，除了藥效之外，還需要人本身放下病對人的制約，同時在食物等方面也要進(jìn)行改變?！斑@副畫作雖然是400多年前畫的，但是這一體系的提出已經(jīng)有上千年的歷史。這種文化傳播與營銷的結(jié)合，使藏藥不同于其他藥類，有一種特有的提振人心的作用?！崩拙辗挤治稣f。

　　在創(chuàng)新性營銷之下，藏藥終于從海拔4000多米的高原走下來。作為傳統(tǒng)醫(yī)藥的一支，藏醫(yī)藥為目前一些比較難以痊愈疾病的治療提供了更多的優(yōu)效選擇。無論是消減高原藥力的神秘性，還是人民對于藏醫(yī)藥的了解，都有了長足的進(jìn)步。

　　“藏醫(yī)藥學(xué)自成體系，從理論結(jié)構(gòu)來看，是隆、赤巴、培根三種因素的動態(tài)平衡，與中醫(yī)理論的陰陽、五行非常類似，有著自己的診療方法和用藥體系。特別是由于其植物性、天然性而在當(dāng)今醫(yī)療環(huán)境下受到關(guān)注。”雷菊芳告訴記者，“無論從最初自己在西藏自治區(qū)那曲時親眼看到藏醫(yī)用古老的方法治好在現(xiàn)代醫(yī)學(xué)看來不能解決的問題來看，還是從奇正藏藥多年來的實(shí)踐來看，都使我確信公司現(xiàn)在走的這條路是對的，而且未來一定還要繼續(xù)走下去。”

　　不加杠桿也能持續(xù)發(fā)展

　　2009年8月，奇正藏藥登陸A股，此后營收和凈利潤水平連續(xù)提升，分別從上市初的4.7億元、1.6億元增至2017年的10.5億元、3.0億元規(guī)模。在目前A股292家生物醫(yī)藥類企業(yè)中，規(guī)模排名居于中游。但區(qū)別于部分藥企和制造類企業(yè)的是，奇正藏藥每年的業(yè)績增長原因均主要系藥品業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長——始終專注于藏藥主業(yè)，完全憑借內(nèi)生性增長實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步前行，成為奇正藏藥的一大特點(diǎn)。

　　這種特點(diǎn)的一大表征是，隨著奇正藏藥業(yè)績的持續(xù)增長，公司資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)整體下降的趨勢。2015年前后，奇正藏藥資產(chǎn)負(fù)債率超20%，但此后出現(xiàn)了逐級下降，2016年和2017年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為15.6%和17.5%。此外，從股權(quán)質(zhì)押角度也可以看出公司低杠桿發(fā)展的謹(jǐn)慎與穩(wěn)健。目前，控股股東甘肅奇正實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司未解壓股權(quán)質(zhì)押數(shù)量為1950萬股，占總股本的比例僅為4.8%，占所持有的股份數(shù)比例也僅為6.94%。由此，奇正藏藥成為在沒有加杠桿的情況下就實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長的代表。那么，公司不加杠桿就能實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的秘訣在哪里呢?

　　堅守、傳承與創(chuàng)新被視為秘訣的核心。公司在2018年半年報中就明確指出：“公司自設(shè)立以來聚焦于疼痛藥物市場，專注于藏醫(yī)藥產(chǎn)業(yè);追求帶有足夠現(xiàn)金流配比的利潤最大化，做強(qiáng)企業(yè);確保持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)大銷售規(guī)模，形成了公司的競爭優(yōu)勢?！睉?zhàn)略的不斷升級是奇正藏藥與時俱進(jìn)理念的外在表征之一，這種升級緊隨醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)大趨勢而動。以2013年為例，這一年是新一屆政府的開局之年，關(guān)系全局、涉及民生的醫(yī)改工作成為新一屆政府的重點(diǎn)工作之一，國家各部委也陸續(xù)出臺了相應(yīng)政策，確?！笆濉贬t(yī)改規(guī)劃的全面實(shí)施。奇正藏藥就此判斷，新修訂藥品GMP、基藥擴(kuò)容、醫(yī)?？刭M(fèi)、發(fā)改委摸底藥企成本、新一輪招標(biāo)采購大幕拉開，公司董事會及管理層便圍繞“聚焦藏藥， 創(chuàng)新圖強(qiáng)”的指導(dǎo)思想展開工作，使全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長3.77%，營業(yè)利潤增長6.14%。

　　2014年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)開始面臨新的變化。一方面，受整體國家宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及行業(yè)內(nèi)國家對價格持續(xù)控制、新版GMP/GSP的推進(jìn)、招標(biāo)延緩、醫(yī)?？刭M(fèi)、藥費(fèi)占比控制等行業(yè)政策的管控加強(qiáng)等因素共同影響，醫(yī)藥行業(yè)整體增速放慢;但另一方面，人口老齡化進(jìn)程加快，醫(yī)保體系不斷健全促使醫(yī)藥需求增長，為醫(yī)藥市場持續(xù)擴(kuò)容帶來機(jī)會。因此，奇正藏藥又提出“一軸兩翼一支撐”戰(zhàn)略?！耙惠S”即做強(qiáng)消痛貼膏，通過大醫(yī)院、基藥、零售三輪驅(qū)動實(shí)現(xiàn)消痛貼膏的持續(xù)增長;“兩翼”一方面通過拓展疼痛產(chǎn)品線，為患者提供豐富的疼痛一體化解決方案，另一方面是通過加快神經(jīng)康復(fù)和婦科疼痛新產(chǎn)品的市場開發(fā)，培育新的戰(zhàn)略性大品種，加快實(shí)現(xiàn)從單一品種到多品種、多梯度的突破，形成更加合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu);“一支撐”是通過數(shù)據(jù)信息、運(yùn)營、人才、機(jī)制的建設(shè)，提高效率、提升能力和動力，打造“節(jié)節(jié)激活、節(jié)節(jié)發(fā)力、節(jié)節(jié)作為”的高效協(xié)同的、充滿活力的動車型組織。

　　2017年是“一軸兩翼一支撐”戰(zhàn)略的收官之年。在這一戰(zhàn)略的指引下，這一年奇正藏藥積累起以消痛貼膏、白脈軟膏等12個獨(dú)家品種或獨(dú)家劑型品種為核心的55個藏藥品名和72個批準(zhǔn)文號，其中OTC品種9個、國家保密品種2個，覆蓋骨科、神經(jīng)科、婦科、消化科等多個藏醫(yī)特色治療領(lǐng)域。與2009年公司上市時奇正消痛貼膏此前三年及當(dāng)期的銷售收入占比分別為 95.94%、87.19%、86.52%和 88.82 %不同，到了2017年，在公司整體營收和凈利潤平穩(wěn)增長的情況下，貼膏劑產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比例已經(jīng)下降到76.97%，公司多年來“一品獨(dú)大”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)大幅改變。

　　除了戰(zhàn)略升級之外，不斷的研發(fā)創(chuàng)新，也成為奇正藏藥的重要優(yōu)勢之一。公司主導(dǎo)產(chǎn)品奇正消痛貼膏是具有獨(dú)立知識產(chǎn)權(quán)的外用濕敷貼劑，開創(chuàng)了外用制劑劑型創(chuàng)新的先河，此外，公司還成功開發(fā)了自動制丸技術(shù)、低溫粉碎技術(shù)等，正在研究的還有草本原藥材瞬時滅菌、非輻照滅菌等技術(shù)。雷菊芳對證券時報記者表示：“公司會根據(jù)藏醫(yī)藥的研發(fā)現(xiàn)狀、當(dāng)前醫(yī)藥市場的需求狀況以及公司的內(nèi)在優(yōu)勢，將研發(fā)力量和方向逐漸集中到公司擁有廣泛消費(fèi)者基礎(chǔ)和營銷優(yōu)勢的外用止痛藥物領(lǐng)域，通過經(jīng)皮給藥系統(tǒng)平臺的搭建和不斷完善，在該領(lǐng)域內(nèi)逐漸形成了外用止痛藥物領(lǐng)域主要劑型——貼劑的深度開發(fā)能力，以及軟膏劑、油劑 、 氣(噴)霧劑等系列外用劑型的開發(fā)技術(shù)的儲備。這些技術(shù)的突破，都將從根本上解決制約藏藥發(fā)展的幾大生產(chǎn)技術(shù)難題，從而為公司產(chǎn)品的進(jìn)一步推廣打下基礎(chǔ)?！?/p>

　　也正是在不斷推進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，在上市的近10年時間里，奇正藏藥的品類儲備不斷豐富。“目前，公司大力拓展疼痛產(chǎn)品線，新品開發(fā)與已上市產(chǎn)品的二次開發(fā)并行，進(jìn)一步提升二線新品覆蓋率。以2017年為例，公司在研臨床項目和上市后臨床研究項目10余項，基礎(chǔ)研究項目10余項。目前催湯顆粒完成感冒和流感II期臨床研究，正在進(jìn)行ni期臨床研究;正乳貼完成II期臨床研究;消痛氣霧劑治療急性扭挫傷的IIa期臨床研究順利進(jìn)行中?！崩拙辗纪嘎丁?/p>

　　這種穩(wěn)健和創(chuàng)新的基因，除了在公司運(yùn)營層面得以貫穿之外，還在向經(jīng)營之外開枝散葉。生態(tài)的可持續(xù)是奇正藏藥關(guān)心的重要方面。奇正藏藥一直倡導(dǎo)可持續(xù)采購，建立直接面向農(nóng)牧民的終點(diǎn)供應(yīng)鏈，減少過度采摘帶來的生態(tài)環(huán)境影響;發(fā)展中，為保障藏藥產(chǎn)業(yè)的資源需求，公司還致力于推動藏藥材資源的可持續(xù)研究，開展在原生環(huán)境下的半野生撫育研究及人工種植技術(shù)研究，累積開展了46種藏藥材的種植技術(shù)研究?！扒嗖馗咴俏覈锒鄻有宰顬樨S富的地區(qū)之一，同時也是生態(tài)系統(tǒng)較為脆弱的地區(qū)之一。在20余年的發(fā)展中，奇正藏藥從采購、研發(fā)到生產(chǎn)各環(huán)節(jié)，注重有效、合理、可持續(xù)利用藏藥材資源，致力于建設(shè)著眼于長遠(yuǎn)利益的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)?！崩拙辗贾赋?。

　　本土企業(yè)和本土人才的培養(yǎng)也成為奇正藏藥致力于可持續(xù)發(fā)展的重要維度。在創(chuàng)辦企業(yè)的過程中，雷菊芳積極吸納國內(nèi)知名學(xué)府的藏族大學(xué)生、研究生就業(yè)，培養(yǎng)出藏、漢、回、門巴等民族的人才，使一批本土骨干員工成長起來。當(dāng)年奇正藏藥在林芝投建工廠時，先后幾年里招收了四批當(dāng)?shù)厣贁?shù)民族殘疾人，并在西藏林芝設(shè)計興建職工公寓，殘疾職工都優(yōu)先入住，如今，這些殘疾職工都成為了家庭的經(jīng)濟(jì)支柱，重拾了生命的尊嚴(yán)。

　　雷菊芳表示：“公司希望以市場需求為導(dǎo)向，以營銷創(chuàng)新為動力，以技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)為手段，以管理創(chuàng)新為基礎(chǔ)，不斷提升營銷能力、技術(shù)水平、質(zhì)量水平和管理水平。聚焦疼痛藥物市場，專注于藏醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，確立在藏藥產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)地位，逐步實(shí)現(xiàn)成為特色傳統(tǒng)醫(yī)藥領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，成為員工愛戴、客戶信賴、社會尊重、投資者受益的長壽企業(yè)的愿景目標(biāo)?！?/p>

　　不借助資本運(yùn)作也能做大做強(qiáng)

　　戰(zhàn)略升級與創(chuàng)新基因并存，使奇正藏藥成為A股公司中典型的長跑型冠軍;長期的穩(wěn)健發(fā)展又使奇正藏藥擁有充沛的現(xiàn)金流，以至于經(jīng)常會有研究機(jī)構(gòu)給出公司外延并購的預(yù)期和判斷。以2015年為例，當(dāng)年機(jī)構(gòu)預(yù)測的奇正藏藥每股收益為0.71元，且由于當(dāng)年公司曾設(shè)立并購基金，優(yōu)先服務(wù)于奇正藏藥的產(chǎn)業(yè)整合，有券商預(yù)測，隨著公司“疼痛一體化”方案落實(shí)，未來不排除有外延式增長的投資機(jī)會。

　　但實(shí)際上，奇正藏藥上市至今沒有進(jìn)行過任何外延并購，最近幾年的業(yè)績持續(xù)增長也全部是依靠內(nèi)生性成長完成。這也使奇正藏藥成為極少數(shù)上市多年卻依然沒有發(fā)行股份再融資的A股公司之一。2009年，奇正藏藥IPO向社會公開發(fā)行A股4100萬股，公司股份總數(shù)由3.65億股增加至4.06億股。而10年之后的2019年，公司股本依然維持在4.06億股，資本運(yùn)作仿佛并不是奇正藏藥青睞的手段。

　　雷菊芳對此有自己的獨(dú)到看法?！按饲俺薎PO，公司沒有更多融資，也沒有并購重組，這一方面，與公司注重實(shí)體經(jīng)營、專注主業(yè)有關(guān);另一方面，藏藥產(chǎn)業(yè)重合度較高，互補(bǔ)性、協(xié)同性相對較少。不過，公司從沒有停止過對外合作的腳步。未來，在與公司核心業(yè)務(wù)能夠相互支撐協(xié)同的地方，公司肯定也會重點(diǎn)關(guān)注。在這方面，奇正藏藥已經(jīng)建立起強(qiáng)大的評價團(tuán)隊和專家，希望通過穩(wěn)健發(fā)展，實(shí)現(xiàn)所做的事情與目標(biāo)的一致性;否則一哄而上，最終可能會帶來很大麻煩。”

　　與此相對應(yīng)的是，奇正藏藥的投資者回報也全部為現(xiàn)金方式。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，奇正藏藥上市以來，累計直接融資總額為4.8億元，100%為IPO募集，但公司累計現(xiàn)金分紅卻已經(jīng)超過12.7億元，是IPO募資額的2.6倍?！艾F(xiàn)金分紅早已納入公司章程，確保投資者獲得穩(wěn)定回報;同時公司也通過強(qiáng)化相關(guān)制度，保障投資者權(quán)益。” 雷菊芳分析說，“未來，只要論證可行、適合市場和股民需求的投資者回報方式，公司都有可能進(jìn)行嘗試，以回饋投資者?！?/p>

　　報道媒體：證券時報

　　報道鏈接：http://company.stcn.com/2019/0109/14786635.shtml